以售電業(yè)務放開為切入點， 深耕新能源+ + 節(jié)能+ + 新建配網業(yè)務潛力巨大。我們認為售電市場放開蘊含的業(yè)務機會是巨大的。簡單算一筆賬，未來國內售電公司的每年收入流水超過 4 萬億元，如果按照社會流通領域經銷商平均的利潤率在 3%估算，總的市場利潤蛋糕在 1200 億元，其中中小工商業(yè)企業(yè)售電大概占到 30-40%，也有 400億元左右的年凈利潤，對于面向中小工商業(yè)企業(yè)的售電公司來說，面對的市場蛋糕超過 400 億元。除此以外，工商業(yè)的節(jié)能需求、自建新能源發(fā)電需求、提升用電可靠性的配網需求等都有待滿足，而售電公司擁有天然的B2C 的渠道資源能夠更早的了解業(yè)務機會更快的響應，這些衍生的業(yè)務機會可能不亞于售電市場的利潤蛋糕本身。

 

　　看好林洋電子作為智能電表龍頭公司的切入點。這次售電市場的放開，國家定的門檻很低，社會資本有資源有想法的都可以進(當然對于一定規(guī)模的售電量需要一定的資本金作為注冊資本金，以防止空對空和三角債)，但能否做得好能否賺錢未來可能會天壤之別，我們認為電表龍頭從事售電業(yè)務有天然的優(yōu)勢，首先公司下游的電網渠道最為完備，各區(qū)域電網公司林洋的銷售員覆蓋面深入到地縣級別，其次公司多年深耕計量領域，此次聯手東軟載波推出能源管理服務平臺為售電管理提供軟件基礎，第三公司新能源近年來發(fā)展迅速，在分布式光伏領域開發(fā)電站規(guī)模國內首屈一指，新能源業(yè)務作為售電重要的增值服務林洋電子已經有充分的業(yè)務基礎。

 

　　盈利預測與估值：我們認為售電市場潛力巨大，商業(yè)卡位極為關鍵，重申看好林洋電子的切入點，結合公司出色的經營管理過往業(yè)績，公司在新業(yè)務領域的表現同樣值得看好，維持盈利預測，預計公司 15-17 年凈利潤分別為 4.55、5.34 和 7.50 億元，對應 EPS 分別為 1.28、1.50 和 2.11 元/股，當前股價對應的 PE 分別為 31 倍、26 倍和 19 倍，維持目標價 45 元/股，維持買入評級。